Tham Khảo
Hiệu Ứng Phồn Vinh... Giả Tạo
Sau khi vụ khủng hoảng tài chánh bùng nổ vào Tháng Chín năm 2008 giữa một chu kỳ suy trầm (từ Tháng 12 năm 2007 tới Tháng Bảy 2009), Chính quyền Hoa Kỳ ban hành Đạo luật ARRA, Phục hoạt và Đầu tư (American Recovery and Reinvestment Act)
Nguyễn-Xuân Nghĩa
Từ lập luận có vẻ hợp lý này, mình nên suy ngẫm thêm một bước. Nếu biện pháp kích thích có thể gia tăng sự thịnh vượng cho người có tài sản thì sức tiêu thụ sau đó sẽ tăng, và thất nghiệp dần dần sẽ giảm. Tìm ra mối liên hệ khoa học giữa đà gia tăng của tài sản và tiêu thụ thì ta có thể quyết định về biện pháp nâng đỡ những người có tài sản để nhờ đó tính ra mức độ nâng đỡ: thêm một đồng – thì thêm được mấy xu tiêu thụ?
Kinh tế học gọi đó là "liều thuốc đổ bệnh"....
http://dainamaxtribune.blogspot.com/2014/04/hieu-ung-phon-vinh-gia-tao.html
Nguyễn-Xuân Nghĩa
"Kinh Tế Cũng Là Chính Trị"
Tại
sao biện pháp kích thích kinh tế lại thiếu công hiệu?
* Cửa nào của em cũng sáng! *
Sau
khi vụ khủng hoảng tài chánh bùng nổ vào Tháng Chín năm 2008 giữa một chu kỳ
suy trầm (từ Tháng 12 năm 2007 tới Tháng Bảy 2009), Chính quyền Hoa Kỳ ban hành
Đạo luật ARRA, Phục hoạt và Đầu tư (American Recovery and Reinvestment Act) trị
giá 787 tỷ Mỹ kim nhằm kích thích kinh tế.
Khi
đó, Tháng Năm năm 2009, Hội đồng Cố vấn Kinh tế bên Phủ Tổng thống công bố một
dự báo về triển vọng nhân dụng nhằm giảm thiểu mức thất nghiệp. Đúng năm năm
sau, tham khảo lại văn kiện này ta thấy dự báo ấy là quá lạc quan. Nhưng chưa
thấm gì nếu so với phúc trình do Hội đồng Cố vấn này soạn thảo cho Tổng thống công
bố vào Tháng Ba vừa qua. Một tác phẩm tuyệt vời về thành tích không có của biện
pháp kích cầu.
Không
tin vào giới chính trị trong một năm có bầu cử, ta nên chú ý đến kế hoạch kích
thích của một định chế độc lập là Ngân hàng Trung ương Hoa Kỳ (Federal Reserve
Board – FRB hay Fed) với biện pháp hạ lãi suất và bơm tiền tới mấy ngàn tỷ (gọi
tắt là QE). Được áp dụng liên tục từ năm năm nay, kế hoạch gây tranh cãi còn
gay gắt hơn đạo luật ARRA dù Ngân hàng Trung ương Mỹ là định chế ít bị chính trị
hóa nhất nhờ tư thế độc lập của mình.
Đầu
Tháng Tư vừa qua, lần đầu tiên Fed công bố mô thức được áp dụng từ 1996 để thẩm
định thị trường làm cơ sở cho các quyết định về tiền tệ và tín dụng. Ta có thể
coi "Mô thức FRB/US" là tấm hải đồ mà các thuyền trưởng đã tham khảo
và áp dụng để đưa kinh tế ra khỏi sóng gió. May ra thì mình hiểu tính chất hợp
lý của các quyết định có ảnh hưởng đến sinh hoạt kinh tế của Hoa Kỳ, và cả thế
giới, vì sức nặng của nền kinh tế này.
Người
viết đã tự hành hạ (hí hí) khi đọc các tài liệu nhức đầu ấy, và sẽ hành hạ độc
giả (hí hí bis) để nói dài hơn mọi khi về một sự hợp lý quái đản - một nghịch lý.
Vì sao kinh tế chưa hồi phục, thất nghiệp còn cao mà người giàu lại còn giàu hơn
trong khi giới trung lưu vẫn chật vật, và dân nghèo thì ngóng đợi nguồn trợ cấp
của nhà nước, của các chính khách trong hệ thống chính trị?
Lòng
vòng rồi vẫn về chuyện cũ: "kinh tế cũng là chính trị!" - với một chấm
than....
***
Kinh
tế chỉ phát triển khi tài hóa lưu thông. Tài hóa chỉ lưu thông khi người có tài
sản chịu chi ra. Họ có mua sắm thì hàng bán mới chạy, hãng xưởng mới tuyển người
rồi ai cũng thấy mình giàu hơn nên tiêu xài rộng rãi hơn trong sự hồ hởi chung.
Giới kinh tế gọi đó là "hiệu ứng thịnh vượng" – wealth effect.
Từ
năm 1987 đến nay, hệ thống Ngân hàng Trung ương Hoa Kỳ đã có ba vị thuyền thưởng
là các Thống đốc Alan Greenspan, Ben Bernanke và Janet Yellen. Họ chỉ đạo nhóm
"tài công" trong một ủy ban hữu trách về chính sách tín dụng và tiền
tệ có tên là FOMC (Federal Open Market Committee) cứ sáu tuần lại họp một lần để
quyết định về các biện pháp tài chánh trên thị trường nhằm điều tiết khối tiền
tệ theo hai mục tiêu là ổn định vật giá và tạo ra việc làm.
Ủy
ban FOMC dùng Mô thức FRB/US để chẩn đoán tình hình và định hướng chính sách
theo lý luận là người có tài sản mà đem ra tiêu thụ thì sẽ kích thích kinh tế -
làm tài hóa lưu thông.
Người
thịnh vượng chủ yếu là có tiền đầu tư vào thị trường chứng phiếu và có nhà cửa
được giá. Đầu năm nay, tân Thống đốc Yellen phát biểu không khác gì hai vị tiền
nhiệm: "Một phần của việc kích thích kinh tế đến từ giá nhà và giá cổ phiếu
cao hơn khiến những ai có hai loại tài sản đó tiêu xài nhiều hơn, họ tạo thêm
việc làm và lợi tức cho cả nền kinh tế".
Nôm
na thì kinh tế tăng trưởng nhờ ấn tượng về thịnh vượng, có thể gọi đó là hiệu ứng
"phồn vinh", một từ quen thuộc sau năm 1975.... Cũng xin nói ngay rằng
không phải là mọi người trong số 12 ủy viên của FOMC đều đồng ý với lý luận
"kích cầu" đó trong thời gian vừa qua.
Từ lập luận có vẻ hợp lý này, mình nên suy ngẫm thêm một bước. Nếu biện pháp kích thích có thể gia tăng sự thịnh vượng cho người có tài sản thì sức tiêu thụ sau đó sẽ tăng, và thất nghiệp dần dần sẽ giảm. Tìm ra mối liên hệ khoa học giữa đà gia tăng của tài sản và tiêu thụ thì ta có thể quyết định về biện pháp nâng đỡ những người có tài sản để nhờ đó tính ra mức độ nâng đỡ: thêm một đồng – thì thêm được mấy xu tiêu thụ?
Mô
thức FRB/US của Ủy ban FOMC có tham vọng tính ra mức liên hệ đó làm căn bản của
chính sách bơm tiền. Thí dụ như nếu tài sản tăng giá được trăm đồng thì tiêu thụ
sẽ tăng từ năm đến 10 đồng. Dựa trên quy luật đầy vẻ khoa học ấy, Ngân hàng
Trung ương Mỹ dự báo là kinh tế Mỹ sẽ tăng trưởng được 6% trong bốn năm qua, năm
nay sẽ tăng thêm 2,9%, qua năm tới thì tăng được 3,5%.
Đấy
là nguyên ủy của kế hoạch hạ lãi suất và ào ạt bơm ra hơn ba ngàn tỷ Mỹ kim, với
kỳ vọng tạo ra số tăng trưởng là một ngàn tỷ Mỹ kim tính đến cuối năm ngoái.
Vậy
mà con số ngàn tỷ đó vẫn chưa có.
Hình
như các thuyền trưởng đã lạc quan tếu!
Từ
nhiều năm nay, một số trung tâm nghiên cứu ảnh hưởng của sự thịnh vượng tới sức
tiêu thụ từ năm 1930 tới 2013 đã phủ nhận mối quan hệ lạc quan giữa tài sản và
tiêu thụ. Không nhiều đến mức là cứ giàu thêm một đồng là xài năm/mười xu, có
khi chỉ ở khoảng 0,04 đến 0,06 thôi. Điều ấy phần nào giải thích vì sao năm qua
giá cổ phiếu và địa ốc đã tăng mạnh (chỉ số tiêu biểu là S&P 500 tăng gần
18% và Chỉ số Giá nhà tăng hơn 9%, tổng cộng là tăng gần 27%) mà số tiêu thị chỉ
tăng có 1,2%.
Nói
theo người Hà Nội năm xưa thì đấy chỉ là sự phồn vinh giả tạo. Mà sai!
Vì
Hoa Kỳ có sự phồn vinh thật, nhưng tập trung vào một thiểu số có tài sản đầu tư
trong thị trường địa ốc và chứng khoán. Khổ nỗi cái ơn mưa móc ở trên lại không
rỏ xuống dưới, nên người ta mới rên về sự bất công trong xã hội. Nguy hơn vậy,
sự giàu có tích lũy ở trên lại đang thổi lên bong bóng, y như mà còn lớn hơn những
gì đã thấy năm 2007-2008, khi bóng bể....
Tuy
nhiên, sự thể vẫn không đơn giản là chính sách kinh tế Mỹ chỉ phục vụ nhà giàu
như nhiều người có thể nghĩ. Ta nên nhìn xa hơn Mô thức FRB/US hay sự tính toán
của Ngân hàng Trung ương Mỹ về khả năng kích cầu.
Nhìn
vào sự thay đổi trong xã hội Mỹ từ năm năm qua.
***
Ngoài
số tiền kỷ lục được bơm vào kinh tế, nước Mỹ còn có nhiều kỷ lục khác.
Thí
dụ một, Đạo luật Cải tổ Y tế (Obama Care) dày tới 2.400 trang khiến nhiều người
đọc không hết mà vẫn biểu quyết theo lời khuyên của Chủ tịch Hạ viện thời đó là
Nancy Pelosi: cứ bỏ phiếu đi, rồi sẽ biết! Khi áp dụng thì các điều lệ lên tới
hai vạn trang, và còn nhiêu khê hơn bộ luật thuế vụ. Trong doanh trường, chi tiết
cần biết cho việc chấp hành có thể là năm vạn trang chưa nói tới giấy mực đổ ra
cho cuộc tranh luận.
Gặp
hoản cảnh đó, nếu chẳng không đủ giàu để kiếm bạc triệu trên thị trường cổ phiếu,
các doanh nghiệp loại nhỏ và vừa, thành phần tạo ra nhiều việc làm nhất, đều ngần
ngại bỏ tiền ra mở mang cơ sở và tuyển thêm người.
Cũng
trong cái trớn cải tạo sau vụ khủng hoảng tài chánh năm 2008, đạo luật
Dodd-Frank cho lãnh vực ngân hàng là mấy ngàn trang điều lệ làm các ngân hàng ở
địa phương chỉ có nước đóng cửa và nhường chỗ cho các đại gia "quá lớn nên
không thể để sụp". Hệ thống kiểm soát là mạng lưới rất khít cho bầy cá nhỏ
và xua các phiêu sinh vật, trương chủ cò con, vào các ngân hàng lớn.
Ngoài
ra, còn biết bao luật lệ rắc rối nữa về môi sinh, năng lượng, thuế vụ giáo dục khiến
nền kinh tế phải chịu nhiều ẩn phí và thành phần lưng chừng ở giữa bị chết ngộp.
Với
lãi suất nằm quá lâu ở số không, giới trung lưu có tiền tiết kiệm đang là phiêu
sinh vật. Họ phải trả thuế nhiều hơn để giúp những người còn nghèo hơn mình ở dưới
bậc thang xã hội, mà rất ít hy vọng khởi sắc để nâng cao khả năng cung ứng.
Nạn
suy trầm kinh tế đã chính thức kết thúc từ Tháng Bảy năm 2009, nhưng tình hình
chưa khả quan mà còn đáng lo trong mấy năm tới chính là vì chánh sách kích cầu và
chặn cung vừa qua.
http://dainamaxtribune.blogspot.com/2014/04/hieu-ung-phon-vinh-gia-tao.html
Bàn ra tán vào (0)
Các tin đã đăng
Hiệu Ứng Phồn Vinh... Giả Tạo
Sau khi vụ khủng hoảng tài chánh bùng nổ vào Tháng Chín năm 2008 giữa một chu kỳ suy trầm (từ Tháng 12 năm 2007 tới Tháng Bảy 2009), Chính quyền Hoa Kỳ ban hành Đạo luật ARRA, Phục hoạt và Đầu tư (American Recovery and Reinvestment Act)
Nguyễn-Xuân Nghĩa
"Kinh Tế Cũng Là Chính Trị"
Tại
sao biện pháp kích thích kinh tế lại thiếu công hiệu?
* Cửa nào của em cũng sáng! *
Sau
khi vụ khủng hoảng tài chánh bùng nổ vào Tháng Chín năm 2008 giữa một chu kỳ
suy trầm (từ Tháng 12 năm 2007 tới Tháng Bảy 2009), Chính quyền Hoa Kỳ ban hành
Đạo luật ARRA, Phục hoạt và Đầu tư (American Recovery and Reinvestment Act) trị
giá 787 tỷ Mỹ kim nhằm kích thích kinh tế.
Khi
đó, Tháng Năm năm 2009, Hội đồng Cố vấn Kinh tế bên Phủ Tổng thống công bố một
dự báo về triển vọng nhân dụng nhằm giảm thiểu mức thất nghiệp. Đúng năm năm
sau, tham khảo lại văn kiện này ta thấy dự báo ấy là quá lạc quan. Nhưng chưa
thấm gì nếu so với phúc trình do Hội đồng Cố vấn này soạn thảo cho Tổng thống công
bố vào Tháng Ba vừa qua. Một tác phẩm tuyệt vời về thành tích không có của biện
pháp kích cầu.
Không
tin vào giới chính trị trong một năm có bầu cử, ta nên chú ý đến kế hoạch kích
thích của một định chế độc lập là Ngân hàng Trung ương Hoa Kỳ (Federal Reserve
Board – FRB hay Fed) với biện pháp hạ lãi suất và bơm tiền tới mấy ngàn tỷ (gọi
tắt là QE). Được áp dụng liên tục từ năm năm nay, kế hoạch gây tranh cãi còn
gay gắt hơn đạo luật ARRA dù Ngân hàng Trung ương Mỹ là định chế ít bị chính trị
hóa nhất nhờ tư thế độc lập của mình.
Đầu
Tháng Tư vừa qua, lần đầu tiên Fed công bố mô thức được áp dụng từ 1996 để thẩm
định thị trường làm cơ sở cho các quyết định về tiền tệ và tín dụng. Ta có thể
coi "Mô thức FRB/US" là tấm hải đồ mà các thuyền trưởng đã tham khảo
và áp dụng để đưa kinh tế ra khỏi sóng gió. May ra thì mình hiểu tính chất hợp
lý của các quyết định có ảnh hưởng đến sinh hoạt kinh tế của Hoa Kỳ, và cả thế
giới, vì sức nặng của nền kinh tế này.
Người
viết đã tự hành hạ (hí hí) khi đọc các tài liệu nhức đầu ấy, và sẽ hành hạ độc
giả (hí hí bis) để nói dài hơn mọi khi về một sự hợp lý quái đản - một nghịch lý.
Vì sao kinh tế chưa hồi phục, thất nghiệp còn cao mà người giàu lại còn giàu hơn
trong khi giới trung lưu vẫn chật vật, và dân nghèo thì ngóng đợi nguồn trợ cấp
của nhà nước, của các chính khách trong hệ thống chính trị?
Lòng
vòng rồi vẫn về chuyện cũ: "kinh tế cũng là chính trị!" - với một chấm
than....
***
Kinh
tế chỉ phát triển khi tài hóa lưu thông. Tài hóa chỉ lưu thông khi người có tài
sản chịu chi ra. Họ có mua sắm thì hàng bán mới chạy, hãng xưởng mới tuyển người
rồi ai cũng thấy mình giàu hơn nên tiêu xài rộng rãi hơn trong sự hồ hởi chung.
Giới kinh tế gọi đó là "hiệu ứng thịnh vượng" – wealth effect.
Từ
năm 1987 đến nay, hệ thống Ngân hàng Trung ương Hoa Kỳ đã có ba vị thuyền thưởng
là các Thống đốc Alan Greenspan, Ben Bernanke và Janet Yellen. Họ chỉ đạo nhóm
"tài công" trong một ủy ban hữu trách về chính sách tín dụng và tiền
tệ có tên là FOMC (Federal Open Market Committee) cứ sáu tuần lại họp một lần để
quyết định về các biện pháp tài chánh trên thị trường nhằm điều tiết khối tiền
tệ theo hai mục tiêu là ổn định vật giá và tạo ra việc làm.
Ủy
ban FOMC dùng Mô thức FRB/US để chẩn đoán tình hình và định hướng chính sách
theo lý luận là người có tài sản mà đem ra tiêu thụ thì sẽ kích thích kinh tế -
làm tài hóa lưu thông.
Người
thịnh vượng chủ yếu là có tiền đầu tư vào thị trường chứng phiếu và có nhà cửa
được giá. Đầu năm nay, tân Thống đốc Yellen phát biểu không khác gì hai vị tiền
nhiệm: "Một phần của việc kích thích kinh tế đến từ giá nhà và giá cổ phiếu
cao hơn khiến những ai có hai loại tài sản đó tiêu xài nhiều hơn, họ tạo thêm
việc làm và lợi tức cho cả nền kinh tế".
Nôm
na thì kinh tế tăng trưởng nhờ ấn tượng về thịnh vượng, có thể gọi đó là hiệu ứng
"phồn vinh", một từ quen thuộc sau năm 1975.... Cũng xin nói ngay rằng
không phải là mọi người trong số 12 ủy viên của FOMC đều đồng ý với lý luận
"kích cầu" đó trong thời gian vừa qua.
Từ lập luận có vẻ hợp lý này, mình nên suy ngẫm thêm một bước. Nếu biện pháp kích thích có thể gia tăng sự thịnh vượng cho người có tài sản thì sức tiêu thụ sau đó sẽ tăng, và thất nghiệp dần dần sẽ giảm. Tìm ra mối liên hệ khoa học giữa đà gia tăng của tài sản và tiêu thụ thì ta có thể quyết định về biện pháp nâng đỡ những người có tài sản để nhờ đó tính ra mức độ nâng đỡ: thêm một đồng – thì thêm được mấy xu tiêu thụ?
Mô
thức FRB/US của Ủy ban FOMC có tham vọng tính ra mức liên hệ đó làm căn bản của
chính sách bơm tiền. Thí dụ như nếu tài sản tăng giá được trăm đồng thì tiêu thụ
sẽ tăng từ năm đến 10 đồng. Dựa trên quy luật đầy vẻ khoa học ấy, Ngân hàng
Trung ương Mỹ dự báo là kinh tế Mỹ sẽ tăng trưởng được 6% trong bốn năm qua, năm
nay sẽ tăng thêm 2,9%, qua năm tới thì tăng được 3,5%.
Đấy
là nguyên ủy của kế hoạch hạ lãi suất và ào ạt bơm ra hơn ba ngàn tỷ Mỹ kim, với
kỳ vọng tạo ra số tăng trưởng là một ngàn tỷ Mỹ kim tính đến cuối năm ngoái.
Vậy
mà con số ngàn tỷ đó vẫn chưa có.
Hình
như các thuyền trưởng đã lạc quan tếu!
Từ
nhiều năm nay, một số trung tâm nghiên cứu ảnh hưởng của sự thịnh vượng tới sức
tiêu thụ từ năm 1930 tới 2013 đã phủ nhận mối quan hệ lạc quan giữa tài sản và
tiêu thụ. Không nhiều đến mức là cứ giàu thêm một đồng là xài năm/mười xu, có
khi chỉ ở khoảng 0,04 đến 0,06 thôi. Điều ấy phần nào giải thích vì sao năm qua
giá cổ phiếu và địa ốc đã tăng mạnh (chỉ số tiêu biểu là S&P 500 tăng gần
18% và Chỉ số Giá nhà tăng hơn 9%, tổng cộng là tăng gần 27%) mà số tiêu thị chỉ
tăng có 1,2%.
Nói
theo người Hà Nội năm xưa thì đấy chỉ là sự phồn vinh giả tạo. Mà sai!
Vì
Hoa Kỳ có sự phồn vinh thật, nhưng tập trung vào một thiểu số có tài sản đầu tư
trong thị trường địa ốc và chứng khoán. Khổ nỗi cái ơn mưa móc ở trên lại không
rỏ xuống dưới, nên người ta mới rên về sự bất công trong xã hội. Nguy hơn vậy,
sự giàu có tích lũy ở trên lại đang thổi lên bong bóng, y như mà còn lớn hơn những
gì đã thấy năm 2007-2008, khi bóng bể....
Tuy
nhiên, sự thể vẫn không đơn giản là chính sách kinh tế Mỹ chỉ phục vụ nhà giàu
như nhiều người có thể nghĩ. Ta nên nhìn xa hơn Mô thức FRB/US hay sự tính toán
của Ngân hàng Trung ương Mỹ về khả năng kích cầu.
Nhìn
vào sự thay đổi trong xã hội Mỹ từ năm năm qua.
***
Ngoài
số tiền kỷ lục được bơm vào kinh tế, nước Mỹ còn có nhiều kỷ lục khác.
Thí
dụ một, Đạo luật Cải tổ Y tế (Obama Care) dày tới 2.400 trang khiến nhiều người
đọc không hết mà vẫn biểu quyết theo lời khuyên của Chủ tịch Hạ viện thời đó là
Nancy Pelosi: cứ bỏ phiếu đi, rồi sẽ biết! Khi áp dụng thì các điều lệ lên tới
hai vạn trang, và còn nhiêu khê hơn bộ luật thuế vụ. Trong doanh trường, chi tiết
cần biết cho việc chấp hành có thể là năm vạn trang chưa nói tới giấy mực đổ ra
cho cuộc tranh luận.
Gặp
hoản cảnh đó, nếu chẳng không đủ giàu để kiếm bạc triệu trên thị trường cổ phiếu,
các doanh nghiệp loại nhỏ và vừa, thành phần tạo ra nhiều việc làm nhất, đều ngần
ngại bỏ tiền ra mở mang cơ sở và tuyển thêm người.
Cũng
trong cái trớn cải tạo sau vụ khủng hoảng tài chánh năm 2008, đạo luật
Dodd-Frank cho lãnh vực ngân hàng là mấy ngàn trang điều lệ làm các ngân hàng ở
địa phương chỉ có nước đóng cửa và nhường chỗ cho các đại gia "quá lớn nên
không thể để sụp". Hệ thống kiểm soát là mạng lưới rất khít cho bầy cá nhỏ
và xua các phiêu sinh vật, trương chủ cò con, vào các ngân hàng lớn.
Ngoài
ra, còn biết bao luật lệ rắc rối nữa về môi sinh, năng lượng, thuế vụ giáo dục khiến
nền kinh tế phải chịu nhiều ẩn phí và thành phần lưng chừng ở giữa bị chết ngộp.
Với
lãi suất nằm quá lâu ở số không, giới trung lưu có tiền tiết kiệm đang là phiêu
sinh vật. Họ phải trả thuế nhiều hơn để giúp những người còn nghèo hơn mình ở dưới
bậc thang xã hội, mà rất ít hy vọng khởi sắc để nâng cao khả năng cung ứng.
Nạn
suy trầm kinh tế đã chính thức kết thúc từ Tháng Bảy năm 2009, nhưng tình hình
chưa khả quan mà còn đáng lo trong mấy năm tới chính là vì chánh sách kích cầu và
chặn cung vừa qua.
http://dainamaxtribune.blogspot.com/2014/04/hieu-ung-phon-vinh-gia-tao.html
